黄金突破4300美元！是“一日游”脉冲，还是新一轮牛市起点？

8月6日，一日游国际金价一度突破4300美元/盎司关口，黄金还新刷新6月下旬以来高位，突破单日涨幅超过4%。美元脉冲近三个交易日，轮牛伦敦现货黄金价格累计涨幅超过5%，市起伦敦现货白银价格累计涨幅近7%。一日游受此影响，黄金还新国内多家黄金珠宝品牌当日公布的突破境内足金首饰价格较前一日均有所上调。

短短数个交易日，美元脉冲黄金走出了一波力度极强的轮牛反弹，国际金价快速冲高，市起A股黄金板块同步集体走强。一日游黄金突然迎来的黄金还新这一轮上涨，究竟是突破短期脉冲行情，还是新一轮趋势的开启。

金价迎来修复窗口期

回顾本轮行情，国际金价在4000美元/盎司至4150美元/盎司的区间里横盘震荡了一个多月，这个区间是市场反复测试、多次确认的支撑区域。因此，4200美元/盎司被市场普遍认为是判断黄金短期趋势的重要关口，也是当前多空双方争夺的关键分水岭。

当地时间8月5日，国际金价用一根大涨4%以上的大阳线，打破了持续一个多月的底部僵局，至此，金价在经历了一个多月的震荡市后，市场终于选择了方向。

资金层面，黄金市场正在迎来显著回流。截至8月5日，黄金ETF华安已连续16日获得资金净流入，合计“吸金”超60亿元。8月5日单日，黄金ETF华安净流入额达8.95亿元。与此同时，近期海外最大的SPDR黄金ETF也获得资金大幅流入，海内外资金形成共振。从期货市场来看，COMEX黄金投机性净多头头寸已降至2024年左右的水平，多头拥挤度大幅缓解，筹码出清较为充分。若金价重拾涨势，空头回补可期。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞指出，本轮金价快速上涨，最主要的原因是近期地缘政治风险有所降低。国际油价大幅下跌，市场对通胀的预期降温，促进金价反弹。其次是美联储加息预期有所收敛推动美元指数走弱，对金价形成提振。此外，金价逐渐企稳，前期市场对黄金的悲观定价开始修复，黄金ETF资金开始连续净流入，推动金价快速上涨。

中信期货资深研究员朱善颖指出，短期金价仍有望受益于能源通胀降温和美联储加息预期回撤，但修复空间取决于霍尔木兹协议能否真正落地，以及全球ETF和零售资金是否转为持续流入。金价调整后机构配置需求有所恢复；但二季度全球黄金ETF整体仍呈净流出，珠宝需求降至疫情以来低位，海外零售资金尚未形成全面接力。因此，国内资金可以对金价形成阶段性托底，但暂不足以单独确认新一轮趋势行情。

后续行情剑指何方？

国际金价突破4200美元/盎司后，宣告了市场底部震荡行情或将结束。本轮行情是否可持续，正成为投资者关注的焦点。

瞿瑞认为，当前黄金行情仍属于美伊局势缓和、加息预期降温驱动的阶段性反弹，短期仍有上行空间，但后续走势高度依赖地缘政治风险变化、基本面数据以及政策信号的验证。从宏观上看，美联储“高利率维持更久”的政策基调尚未根本扭转，市场仅推迟了加息时点、并未定价完整的降息周期，实际利率仍将维持高位震荡，黄金缺乏趋势性上涨的核心支撑。

能够改变当前反弹走势的信号主要源于美国经济数据的表现。其中，中东地缘冲突仍为重要变量。若后续美国CPI等通胀数据超预期反弹，市场将重新强化美联储加息预期，推动实际利率与美元再度走高，直接压制金价。同时，若美联储官员集体释放鹰派表态、修正市场的宽松预期，也将快速终结本轮反弹。反之，金价将从反弹切换为趋势性上涨行情。

南华期货资深分析师夏莹莹对新京报贝壳财经记者提到，贵金属价格在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。在美伊局势可控原油高度受限预期下，若7月至8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8月至9月金银价格仍有望迎来修复性上涨。

展望后市，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。此外8月至9月公布的美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。基准情景下，预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度。

东吴证券首席经济学家芦哲团队认为，展望8月，黄金价格将在数据验证、政策定调与地缘博弈的多重逻辑交织中运行。8月黄金价格有望走出底部震荡格局、价格重心进一步上移。若美国宏观经济数据与政策信号形成共振，黄金存在阶段性加速上行的可能。

中信证券首席经济学家明明团队指出，黄金仍处在大牛市，原因有美国财政赤字加速扩张、逆全球化下地缘裂痕难以弥合、全球央行购金持续托底。因此此前金价下跌只是牛市中的暂时调整。当前的回撤幅度已逼近历史极值，4000美元/盎司附近大概率是本轮底部区域。展望后市，预计霍尔木兹海峡局势对黄金价格的影响将从压制转变为助推，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，预计年内黄金价格将回到上行通道。

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